نسبة السعر إلى الربحية (Price-to-Earnings Ratio – P/E) هي أحد أهم مقاييس التقييم المستخدمة في أسواق المال، وتُعبّر عن عدد المرات التي يدفعها المستثمر مقابل كل ريال واحد من الأرباح الصافية. بعبارة أخرى، تُشير هذه النسبة إلى عدد السنوات التي يستغرقها المستثمر لاسترداد ثمن السهم من خلال أرباح الشركة، بافتراض ثبات الأرباح.
طريقة احتساب نسبة P/E
تُحتسب النسبة بقسمة سعر السهم السوقي على ربحية السهم الواحد:
P/E = سعر السهم السوقي ÷ ربحية السهم الواحد (EPS)
حيث EPS = صافي الأرباح ÷ عدد الأسهم المتداولة
أنواع نسبة P/E
- P/E التاريخية (Trailing P/E): تستخدم أرباح الـ 12 شهراً الماضية الفعلية — الأكثر موثوقية لأنها مبنية على بيانات محققة
- P/E المستقبلية (Forward P/E): تستخدم الأرباح المتوقعة للـ 12 شهراً القادمة — أكثر تشاؤماً أو تفاؤلاً بحسب التوقعات
- P/E المعدّلة دورياً (Shiller P/E/CAPE): تستخدم متوسط أرباح 10 سنوات معدّلة للتضخم لتقييم السوق ككل
تفسير نسبة P/E
تختلف تفسيرات النسبة بحسب السياق:
- P/E مرتفعة (أكثر من 25-30): قد تعكس توقعات نمو عالية أو مبالغة في التقييم — شركات التقنية والنمو عادةً
- P/E منخفضة (أقل من 10-15): قد تعني أن السهم رخيص أو أن الشركة تواجه مخاطر عالية
- P/E سلبية: تعني أن الشركة تُحقق خسائر — لا قيمة فعلية لهذه النسبة
محدودية نسبة P/E
رغم شهرتها، فإن لنسبة P/E محدودية عدة يجب مراعاتها:
- لا تأخذ في الاعتبار الديون وهيكل رأس المال
- تتأثر بالسياسات المحاسبية التي قد تُعدّل الأرباح المُعلنة
- لا تصلح للمقارنة عبر قطاعات مختلفة (P/E في البنوك تختلف عن التقنية)
- الشركات ذات الأرباح الصفرية أو السالبة لا يمكن تقييمها بها
مثال عملي بالأرقام
شركة “رائد” للتقنية مدرجة في سوق تداول السعودي، بياناتها:
- سعر السهم السوقي: 85 ريال
- صافي الأرباح السنوية: 42,000,000 ريال
- عدد الأسهم المتداولة: 10,000,000 سهم
- EPS = 42,000,000 ÷ 10,000,000 = 4.2 ريال
- P/E = 85 ÷ 4.2 = 20.2 مرة
أي أن المستثمر يدفع 20 ريالاً مقابل كل ريال واحد من أرباح الشركة. إذا كان متوسط P/E للقطاع 18 مرة، فقد يُعدّ السهم مُقيَّماً بعلاوة طفيفة.
استخدام P/E في اتخاذ قرارات الاستثمار
يستخدم المستثمرون النسبة بطرق متعددة: مقارنة سهم بأقرانه في نفس القطاع، ومقارنته بمتوسطه التاريخي، وتحليل الفجوة بين P/E الحالي والمستهدف. نظام قيود يُوفّر للشركات البيانات الدقيقة للأرباح الصافية التي يستند إليها المحللون في احتساب EPS و P/E.